Depois de ser recomendado como "compra" por grandes bancos estrangeiros - como Goldman Sachs, Morgan Stanley e UBS -, o Nubank teve avaliação de sua ação como "venda" pelo Itaú BBA. Segundo a instituição, o banco digital deve enfrentar dificuldades para monetizar seus clientes. Os bancos HSBC e BTG atribuíram aos papéis avaliação "neutra".

Motivos da avaliação

O Itaú BBA iniciou sua cobertura do Nubank com a recomendação "underperform" e preço-alvo de US$ 8 dólares. Para a entidade, o Nubank apresenta um histórico de conquistas e possui potencial de crescimento, mas tem "um desafio estrutural para seu potencial de monetização de clientes no Brasil".

A opinião do Itaú se firma na crença de que o próximo ciclo de inadimplência do sistema deve ser difícil para a base de clientes recém-formada do Nubank. Segundo a instituição, "isso provavelmente desencadeará uma correção e diminuirá a percepção do mercado sobre o potencial de lucro por cliente do banco".

O Itaú BBA complementou seu relatório afirmando que o Banco Inter é seu banco digital preferido, devido ao valuation mais atrativo e melhor perfil de crédito/cliente.

Base de clientes

Segundo o Itaú BBA, a base de clientes do Nubank está na faixa de renda mais baixa do Brasil, com 56% deles ganhando até três salários mínimos. Para eles, isso faz com que o Nubank foque em linhas de consumo com maior margem, como cartões de crédito e empréstimos pessoais, com tíquetes menores e prazos mais curtos.

O relatório aponta que a inadimplência no cartão de crédito deve subir em 2022 no segmento de baixa renda e que, se isso ocorrer de fato, a inadimplência pode pesar sobre o lucro do Nubank.

Nesse caso, o Itaú apresenta um dilema que o banco digital pode enfrentar: precisar escolher entre restringir concessão de crédito para preservar a qualidade dos ativos, ou seguir acelerando o crescimento - e acredita que a segunda opção possa ser a aposta do banco digital.

O Itaú BBA encerrou apontando que o Nubank é negociado atualmente levando em conta um valor de US$ 970 dólares por cliente e que irá procurar "um ponto de entrada melhor".